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潛伏在中國的熱錢

發布時間:2010-1-19 2:26:25

2010年經濟的關鍵詞之一—— “熱錢”。

  近期,美元結束自去年12月的反彈重新走軟,以美元為融資貨幣的套利交易再度活躍,大規模的熱錢不僅給外匯管理帶來巨大挑戰,也給國內資產價格走向增加諸多變數。展望未來,如果熱錢繼續保持2009年的“瘋狂”,將會在哪些領域掀起風浪?如果悄然“撤退”,又將給中國經濟帶來怎樣的波瀾?《中國聯合商報》記者就此問題展開了采訪。
  “狼”來了?
  國家發改委副主任張曉強近日表示,受美元走弱和發達國家量化寬松的貨幣政策影響,人民幣面臨新一輪升值壓力,可能引發熱錢大規模流入,給流動性管理增加困難。與此同時,中國社科院國際金融研究中心在其發布的一份報告中指出,2010年上半年,短期國際資本仍將持續流入中國。
  事實上,這些披著熱錢外衣的“狼”在去年就一度很瘋狂。去年11月外匯占款較10月末新增2543億元。當月中國外貿順差約141億美元,FDI約為70億美元,二者共計211億美元。這與11月份折合約372億美元的外匯占款相差162億美元。對此,申銀萬國報告認為,在全球經濟復蘇背景下,預計熱錢將繼續流入新興市場。
  盡管如此,對于未來熱錢能否呈現持續流入的態勢,市場仍存不小分歧。
  安信證券首席策略分析師程定華在接受記者采訪時則認為,2010年熱錢流入將趨于緩慢,不會重演2007年的模式。程定華表示,熱錢的流入主要源于兩方面的原因,一是石油、美元;二是利差交易。國際油價的上升不會對熱錢流入有太大的幫助,盡管中東國家的是有貿易順差出現了比較大的盈余,但是國際油價2010年能漲多少還是一個未知數。更重要的是,隨著全球經濟的回暖,美國的失業率可能會下降,同時信貸會上升,再依靠美元進行大量的利差交易應該不是一件合算的事情。
  渣打銀行亞洲區首席經濟學家關家明表示:“2010年美國和日本的低利率還會維持一段時間。借入美元、日元來做套息交易,其時間越長,風險積累也就越大。”
  玩“潛伏”
  熱錢玩起了“潛伏”。
  一位通此道的香港商人李先生向記者道出玄機。李先生在廣東東莞經營一家紡織服裝加工廠已經15年,他的同行不少人還經營著一項特殊業務,為熱錢的“潛伏”提供服務。
  李先生說:“一些在內地做生意的港商都有一些外匯額度,如果當年用不完,下年銀行就會相應削減額度。李先生說,多出來的額度就以協議形式悄然轉手給香港炒匯客。”
  按照行業慣例,炒匯客和有外匯額度的港商約定匯率和對敲方式、時間。投資人會按協議匯率將港幣打進港商的賬戶。港商在香港收到港幣時,在內地相關的戶頭上為外匯投資者準備相應的人民幣,然后再準備一份海外貿易合同,把香港戶頭的港幣轉到內地銀行結匯成人民幣。
  近期查處的一個案例即為利用虛假投資向內地轉移資金:一家注冊于開曼群島的房地產公司在內地一個中小城市投資成立4家公司,注冊資本合計1.192億美元。資本金到位后,4家公司迅速辦理資本金結匯,大部分匯往其在北京的集團總部,僅1.4億元人民幣滯留于4家公司當地賬戶。這些資金很多都被輸送到一線城市,用于炒股、炒樓。
  在巨大利益的驅使下,投機熱錢堂而皇之地進入境內,通過收結匯增加我國外匯占款。不僅企業在進出口貿易的掩護下“玩轉潛伏”,地下錢莊此時也異常活躍。據記者了解,香港有大量貨幣找換店,當地稱作“兩替店”。除了提供貨幣兌換服務,幾乎每家都有內地匯款業務,而且標明“量大面議”。這些“兩替店”與內地地下錢莊一拍即合,往往成為不少資金進入內地的通道。
  追 “流向”
  2010年1月7日,現貨美元兌人民幣,尾盤人民幣報價6.8278元,而1年期美元兌人民幣,NDF(海外無本金交割遠期)人民幣報價6.6355元至6.6455元。
  如此計算,將人民幣遠期賣掉,可以有2.8%左右的套利。
  對于此種情況,前摩根士丹利董事總經理謝國忠表示,目前國內不少出口商通過這種套利方式賺的錢可能要多于出口主業。
  在記者的采訪中,上海、深圳一部分公司認為有些熱錢可能盯住內地房地產。“2009年圣誕節前后,公司在香港銀行存入了5000億港元的資金,準備進入內地,其中有一部分是為了投資房地產。原因是海外熱錢認為人民幣有大幅升值可能。”上海某置業有限公司董事長在接受記者采訪時說。
  對外經貿大學金融學院院長丁志杰說:“對于大宗商品市場,套利熱錢一般不直接購買商品,而是去買交易所發行的ETF基金。但現在全球經濟復蘇的基本面并不明朗,商品市場大幅上升的可能性并不大。不過,在充足資金的支撐下,市場還將浸泡在美元流動性泛濫的汪洋大海里。”
  “新興市場股市無疑對熱錢最具誘惑力。”渣打銀行宏觀經濟分析師李煒在接受記者采訪時說。據全球專業資金流向跟蹤機構EPFRGlobal初步統計,2009年全年,新興市場股票基金吸引資金流入達645億美元,債券基金吸引資金流入82億美元,雙雙創下歷史新高。其中,中國吸引了191億美元資金流入,創下歷史紀錄。
  “值得注意的是,如果熱錢還將助推A股泡沫膨脹,其中蘊含的風險不得不令人擔憂。很多機構都預期明年年中可能是貨幣政策轉向的時間窗口,屆時熱錢如果集中撤出,A股將面臨較大震蕩。”李煒分析。摩根士丹利亞太區首席經濟學家王慶表示,為了最大程度地防范資產價格泡沫導致系統性風險,需要采取一系列的措施,包括:嚴格執行住房抵押貸款規定;限制股票市場保證金交易;嚴格執行銀行資本充足率要求;不對稱放開外部資本賬戶控制,引導資本流出,限制資本流入;防止可能導致熱錢流入的人民幣對美元匯率的單向變動。“控制金融杠桿”可能成為經濟體系中的一個首要政策重點。
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