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赴澳大利亞上市 中小企業的兩難抉擇

發布時間:2010-3-13 21:15:04

 中國創業板太擠,美國上市成本太高,國內民企還有沒有其他的融資平臺?最近,浙江笑笑教育集團(下稱“笑笑集團”)給出了一個答案。

  2月2日,由笑笑集團控股的澳大利亞笑笑教育有限公司在澳大利亞證券交易所(簡稱“澳交所”)正式掛牌上市,成為首家在澳交所上市的中國幼教民營企業。“到澳大利亞上市的門檻相對較低,上市過程所用時間也比國內要短。”笑笑集團董秘徐雷在接受《中國經營報》記者采訪時如是表示。
  但也有專業人士表示,海外上市除財務成本比較高外,其他風險也不容小視,有海外上市需求的企業切忌盲目。
  低門檻的澳交所
  “我們企業的盤子相對比較小,在國內上市難度很大,但澳交所那邊的投資者對中國早教市場的成長性頗為看好。”在解釋為何選擇澳交所上市時,笑笑集團董秘徐雷對《中國經營報》記者表示,到澳大利亞上市的門檻相對較低,上市過程時間也比國內要短。
  “笑笑”的發行價為0.25澳元(3月10日匯率1澳元=6.2476人民幣元),掛牌首日即上漲20%,收報0.3澳元。徐雷表示,此次共融資近700萬澳元,基本實現了公司的融資預期。相比于國內的證券市場,澳交所的投資者以各類基金居多,投資的策略相對穩健,比較適合教育類企業的上市需求。
  笑笑集團是浙江省首家成立的民辦幼兒教育集團,以幼兒教育、親子早教、青少年業余培訓為主業,目前擁有9所幼兒園和1所藝術培訓學校等10個分支機構。
  事實上,早在2008年初,笑笑集團就已經在籌備赴澳上市計劃。笑笑集團之前,總部同樣在杭州蕭山區的兩家浙江民企也已經在澳交所成功上市,其中一家是“雀友”麻將機的制造商——松岡機電(中國)有限公司的母公司雀友休閑娛樂公司,另一家則是美斯邦中國錦綸有限公司,這為笑笑集團赴澳上市提供了很多現成的經驗。
  “鑒于國內上市排隊等待期較長,海外上市不失為推進企業上市工作的一條可行途徑。”浙江省浙商資本投資促進會資金項目部部長劉晨介紹,其中中小企業占比約85%的澳交所正在成為眾多浙江民企上市的一個新選擇。
  澳交所成立于1987年,擁有超過2000家上市公司,市值逾1.6萬億美元,是全球第七大證券交易所。面對經濟活躍度越來越高的中國市場,澳交所也表現出比以往更多的興趣。2009年11月,劉晨所在的浙江省浙商資本投資促進會,還曾牽頭召開過一次浙江企業赴澳大利亞上市及投資的推介會,很多到會企業對此表達出了濃厚的興趣。
  相比較而言,澳交所的上市門檻確實比較低。據《中國經營報》記者了解,在澳交所上市,本地企業需要在過去3年的稅后總利潤至少達100萬澳元,并且過去12個月的稅后總利潤達40萬澳元,且仍在盈利中。
  徐雷說,這也意味著本地企業過去一年的利潤需超過約200萬人民幣,這個門檻對很多國內企業而言都是能輕松邁過去的。
  此番IPO,笑笑集團募集到700萬澳元,折合人民幣約4000萬元。徐雷表示,融資并不是笑笑集團赴澳上市的唯一目的。相比較而言,通過上市拓展民辦教育發展的新思路,規范企業的管理,借機使中澳教育資源進行對接,對笑笑集團的意義更為重大。此次募集到的700萬澳元,將在澳大利亞開展相應的業務。
  這也是浙江蕭山已在澳交所上市的三家企業中,募集資金最少的一次。之前“美絲邦化纖”和“雀友”先后在澳交所成功上市,分別募得資金人民幣1.32億元和6152萬元。
  關聯產業更適合
  劉晨并不認為國內上市不成功的企業,就該一窩蜂涌到澳交所去上市。他表示,澳交所上市雖然門檻低、排隊時間相對較短,但風險同樣存在。
  一方面,海外上市的財務成本明顯要高于在國內上市。杭州市金融辦提供的一項數據顯示,美國的上市費用一般為所籌集資金的11%~15%,澳交所的費用在5%~10%之間,而國內則是3%~6%。劉晨表示,在某些時候,澳交所上市的財務成本甚至要高于去紐交所上市。
  比財務風險更大的是法律風險。國內企業目前在海外上市,大多要先走一個程序,即先在海外注冊一個離岸公司,由離岸公司收購國內企業的資產,并報國家商務部批準。由于國內監管政策不可預期,這種通過離岸公司趟出的海外上市之路仍然存在很多不確定性。
  事實上,2006年8月9日,由商務部等六部委出臺的《關于外國投資者并購境內企業的規定》(“10號文”),已經釋放出政府相關部門意在加強對離岸公司進行監管的信號。
  此外,相比于國內證券市場,澳交所的市場活躍度不高,公司股票往往很難找到合適的接盤者。
  但國內民企赴澳交所上市的好處同樣明顯。劉晨表示,澳元目前正處于上升通道,未來還有很大的升值空間,國內企業IPO募集的資金預期會有不錯的升值回報。而對于國內的企業負責人而言,企業在澳交所上市后,其個人辦理移民的政策會更松動,這也成為國內企業老總們在咨詢澳交所上市時經常被問到的一個問題。
  最為關鍵的是,澳大利亞的礦產資源比較豐富,畜牧業也非常發達,國內關聯行業的企業在當地上市,可以達到對外投資的目的。
  劉晨舉例,比方說一家國內畜牧業的企業在澳交所上市后,可以在當地成立分公司,對接當地優質的產業資源,對打通這家企業的上下游產業鏈將會很有幫助。同樣,幼教行業的笑笑集團在澳交所上市,一方面可以分享澳大利亞先進的教育資源,另一方面也達到了其拓展海外市場的需求。
  但如果是一家國內傳統制造業或者金融領域的企業,與澳大利亞優勢產業關聯度不高的話,赴澳上市往往會得不償失。
  中國企業赴美上市很有可能先進法庭
  雖然香港去年已成為全球最大的首次公開發行(IPO)市場,但對許多中國內地企業來說,美國資本市場仍是首選的融資之地。值得投資者擔憂的是,在美國,越來越多的中國公司正被訴諸法庭,理由是他們的招股說明書涉嫌包含虛假或誤導性信息。據斯坦福法學院證券集體訴訟信息交流所統計,在過去十年里,美國國內針對外國企業提起的證券集體訴訟案數量穩步上升,2009年此類案件占到總數的20%左右。目前在美國面對集體訴訟的中國公司大約有16家,多于其他任何一個國家。這些公司被起訴的原因是,他們在IPO之后發布的財務結果,據稱與招股說明書中的財務報表顯著不同。這導致他們的股價下跌,給投資者造成了損失。投資者如今認為,自己當初買進這些股票的價格被人為抬高了。中國企業必須從中看出赴美上市需要注意哪些方面,如果忽視就有極大可能陷入美國人非常熱衷的訴訟中去,而最終導致上市失敗,更嚴重的還會極大影響到公司的聲譽。
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